糖價內生動力增強

基本面改善

??2月16日消息；春節假期過后，國內糖價跳空高開，而后振蕩盤升，主力合約價格一度沖擊6000元/噸整數關口，創近一年半以來的價格高點。糖價高企除了來源于外盤的強勁支撐外，更多地體現了國內糖市供需基本面的邊際改善。

??截至1月末，全國制糖集團累計銷售食糖237萬噸，同比增加27萬噸，累計銷糖率41.8%。

??國內糖市產銷兩旺

??2022/2023年度制糖期截至1月底，全國共生產食糖566萬噸，同比增加34萬噸，甜菜糖廠除有3家糖廠還在生產外，其他糖廠均已停機，甘蔗糖廠中廣西已有3家糖廠停榨。廣西由于甘蔗單產下降且糖分不及預期，總產糖量或降至580萬噸，減產近40萬噸。云南產糖進度較快，截至2月上旬的產糖量同比增加約25萬噸，預計全榨季產糖205萬—210萬噸，增產約13萬噸。綜合甜菜糖生產情況分析，全國2022/2023榨季總產糖量預計為960萬噸，較上榨季略增。

??疫情防控措施優化后，全國消費市場出現報復性反彈，食糖出現久違的“春節采購旺季”，去年12月與1月的單月銷糖量分別為135萬噸、87萬噸，同比增加23.15萬噸、5.79萬噸。此外，全國制糖工業企業成品白糖累計平均銷售價格5670元/噸，保持相對高位。

??食糖進口高位回落

??由于進口利潤持續倒掛，我國2022年進口食糖527萬噸，同比減少40萬噸。我國食糖產不足銷，存在巨大的消費缺口需要通過進口來補足，因此預計500萬噸將會成為未來我國食糖年進口的常量。在國產糖沒有大幅增產的情況下，食糖的進口節奏將成為影響短期市場走勢的重要因素。過往國產糖榨季生產期間（1—4月），配額外食糖到港較少，為國產糖的銷售預留時間窗口。根據商務部數據，2023年1月關稅配額外原糖實際到港數量為12.06萬噸，高于往年同期水平，而2月到港預報數量為0。

??由于海運費、加工費下降明顯，配額外食糖進口負利潤有所修復。以ICE原糖19美分/磅、美元兌人民幣匯率6.8309、加工費400元/噸測算，巴西配額外食糖進口加工成白砂糖的完稅估算成本為6077元/噸，與現加工糖廠主流報價5900—6200元/噸基本持平。如后期國際糖價持續19美分/磅以上，將對國內糖價形成較強支撐。

??全國經濟生產活動逐步恢復，居民活動范圍拓寬，市場對于2023年度的食糖消費預期樂觀、信心增強，我們調增全年食糖消費量30萬噸至1560萬噸。2022年的食糖消費數據基數較低，春節期間國內文旅消費火爆，疊加春節后貿易商補庫需求有所釋放，白糖現貨市場出現階段性量價齊升現象，制糖集團日內2—3次報價增加。從中期角度分析，國內經濟的復蘇具有不確定性，市場對于食糖消費將從交易預期轉化為關注實際銷量和消費數據變化，真正的基本面改善可能要到5月榨季累庫結束之后，今年夏季食糖消費旺季值得期待。

??國際糖市需求旺盛

??在巴西新榨季開始之前，國際糖市仍有維持高位運行的動能。國際糖市需求旺盛，但北半球主產國的產糖量還存在不確定性。印度糖廠協會（ISMA）1月31日對食糖產量預估進行了修訂，預測印度本榨季食糖產量為3400萬噸，較此前估計的3650萬噸有所下降。產量的變化將直接影響印度的食糖出口配額數量，2022/2023榨季第一批出口配額600萬噸中已有550萬噸簽訂出口合同，其中278.3萬噸糖已發運。根據目前產糖量評估分析，第二批出口配額或由原來市場預期的400萬噸降至200萬噸，使得國際貿易流供應趨緊。泰國2022/2023榨季截至2月8日，累計甘蔗入榨量為5931.03萬噸，含糖分為12.94%，產糖率為11.117%；累計產糖量為659.37萬噸，預計總產量1150萬噸，出口量約900萬噸。

??巴西中南部2023/2024榨季將于4月開啟，市場對于巴西食糖增產的樂觀預判已在盤面有所體現，而甘蔗長勢易受天氣影響，如開榨前出現霜凍災害等不利天氣則容易造成短期價格炒作。

??綜上，我們對于2023年國內糖價總體保持樂觀，驅動力因素包括外盤高價、消費恢復及成本支撐等。供需偏緊格局將推升價格運行中樞，同時國內多糖源供給格局也框定了糖價運行區間，我們預計2023年國內糖價主要區間為5400—6100元/噸。

來源：期貨日報